目前我國(guó)實(shí)行兩種發(fā)行制度，分別是核準(zhǔn)制和注冊(cè)制。股票注冊(cè)制改革降低了小微和創(chuàng)新型企業(yè)的上市門(mén)檻。核準(zhǔn)制是什么？注冊(cè)制又是什么？一起來(lái)學(xué)習(xí)吧。
一、什么是核準(zhǔn)制？
核準(zhǔn)制，是上市公司股票申請(qǐng)上市須經(jīng)過(guò)核準(zhǔn)的證券發(fā)行管理制度。發(fā)行人在申請(qǐng)發(fā)行股票時(shí)，不僅要充分公開(kāi)企業(yè)的真實(shí)情況，而且必須符合有關(guān)法律和證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)規(guī)定的必要條件。
證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)有權(quán)否決不符合規(guī)定條件的股票發(fā)行申請(qǐng)。證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)申報(bào)文件的全面性、準(zhǔn)確性、真實(shí)性和及時(shí)性作審查，還對(duì)發(fā)行人的營(yíng)業(yè)性質(zhì)、財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)能力、發(fā)展前景、發(fā)行數(shù)量和發(fā)行價(jià)格等條件進(jìn)行實(shí)質(zhì)性審查，并據(jù)此作出發(fā)行人是否符合發(fā)行條件的價(jià)值判斷和是否核準(zhǔn)申請(qǐng)的決定。
核準(zhǔn)制要求主承銷商對(duì)發(fā)行人進(jìn)行一年的輔導(dǎo)后，再向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)發(fā)行股票。
二、什么是注冊(cè)制？
注冊(cè)制，是指證券發(fā)行申請(qǐng)人依法將與證券發(fā)行有關(guān)的一切信息和資料公開(kāi), 制成法律文件,送交主管機(jī)構(gòu)審查, 主管機(jī)構(gòu)只負(fù)責(zé)審查發(fā)行申請(qǐng)人提供的信息和資料是否履行了信息披露義務(wù)的一種制度。
其最重要的特征是:在注冊(cè)制下證券發(fā)行審核機(jī)構(gòu)只對(duì)注冊(cè)文件進(jìn)行形式審查, 不進(jìn)行實(shí)質(zhì)判斷。
三、注冊(cè)制發(fā)展進(jìn)程：
2018年11月5日，習(xí)近平出席首屆中國(guó)國(guó)際進(jìn)口博覽會(huì)開(kāi)幕式并發(fā)表主旨演講，宣布在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制。
2020年4月27日，中央全面深化改革委員會(huì)第十三次會(huì)議審議通過(guò)了《創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制總體實(shí)施方案》，將在創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制。
2020年10月9日國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見(jiàn)》提出將"全面推行、分步實(shí)施證券發(fā)行注冊(cè)制，支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市" 。
2021年9月3日，北京證券交易所注冊(cè)成立,是經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立的我國(guó)第一家公司制證券交易所，同步試點(diǎn)證券發(fā)行注冊(cè)制。
四、目前北交所、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板實(shí)行注冊(cè)制，這三者之間又有什么樣的區(qū)別呢？
（一）基本情況
1.北交所：2021年9月2日，國(guó)家主席習(xí)近平在2021年中國(guó)國(guó)際服務(wù)貿(mào)易交易會(huì)全球服務(wù)貿(mào)易峰會(huì)上發(fā)表視頻致辭。習(xí)主席說(shuō)，我們將繼續(xù)支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，深化新三板改革，設(shè)立北京證券交易所，打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。
2021年 9月3日，“北京證券交易所有限責(zé)任公司”在京正式注冊(cè)成立，注冊(cè)資金10億元，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司（簡(jiǎn)稱“股轉(zhuǎn)公司”）100%持股。
2021年9月10日，北交所公布了《北京證券交易所向不特定合格投資者公開(kāi)發(fā)行股票并上市審核規(guī)則（試行）》、《北京證券交易所上市公司證券發(fā)行上市審核規(guī)則（試行）》、《北京證券交易所上市公司重大資產(chǎn)重組審核規(guī)則（試行）》等文件的征求意見(jiàn)稿，分別明確了北交所公開(kāi)發(fā)行并上市、上市公司再融資和重大資產(chǎn)重組的審核安排。
2021年9月2日，北交所宣布設(shè)立。11月15日，北交所正式開(kāi)市，首批上市公司由精選層平移。
北交所為全新設(shè)立的證券交易所，其由原新三板精選層平移而來(lái)，自其誕生之日起便具有“注冊(cè)制”的屬性，北交所的成立是全面推行注冊(cè)制的重要里程碑。
2.科創(chuàng)板：2019年3月1日，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《科創(chuàng)板首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法(試行)》和《科創(chuàng)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法(試行)》，自公布之日起實(shí)施。與此同時(shí)，上交所、中國(guó)結(jié)算相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則也隨后發(fā)布。
2019年7月22日，上海證券交易所組織科創(chuàng)板注冊(cè)制首批企業(yè)上市。
科創(chuàng)板是為了一些符合國(guó)家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場(chǎng)認(rèn)可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)服務(wù)。
3.創(chuàng)業(yè)板： 2009年創(chuàng)立，是深交所專屬板塊，主要針對(duì)高科技高成長(zhǎng)的中小企業(yè)，注冊(cè)制改革前實(shí)行核準(zhǔn)制。
2020年6月12日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《創(chuàng)業(yè)板首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法(試行)》、《創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行注冊(cè)管理辦法(試行)》《創(chuàng)業(yè)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法(試行)》和《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》，自公布之日起施行。與此同時(shí)，證監(jiān)會(huì)、深交所、中國(guó)結(jié)算、證券業(yè)協(xié)會(huì)等發(fā)布了相關(guān)配套規(guī)則。宣告證監(jiān)會(huì)創(chuàng)業(yè)板改革和注冊(cè)制試點(diǎn)開(kāi)始。
2020年8月24日，深圳證券交易所組織創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制首批企業(yè)上市。
（二）市場(chǎng)定位
（三）基礎(chǔ)發(fā)行條件
（四）投資者門(mén)檻
（五）交易制度：
